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M2指标意义下降 经济增长须去“信贷依赖”

更新时间:2019-05-15

  新近公布的7月主要经济数据齐齐出现放缓。而这其中,M2增速的继续下滑成为最受市场关注的焦点▯。7月M2同比增速达9.2%,增速;分别环▯、比回落0.2个?百分点▯▯▯,同比回落1.0个百分点▯。这也已经是M2连续7个月出现下跌。

  对此▯▯▯,央行在《第二季度货币政策执行报告》中表示,“比过去低一些的M2增速可能成为新的常态”,“随着市场深化和金融创新,影响货币?供给▯;的因素;更加复杂,M2的可测;性▯▯、可控性以及与经济的相关性亦在下降,对其变化可不必过度关注。”

  业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示,7月经济数据全面回落无需太担忧▯, 但经济对信贷依赖度是否能趋势性降低,从根本上或取决于供给侧改革和包▯▯▯“括关停僵▯▯!尸企业在内的国企改革能否继续推进▯。

  “虽然各国经济都离不。开M2增长,但随着经济的发展▯,我国M2内容已发生了一些变化▯,尤其由于货币改革与金融创新的原因▯▯▯,M2的内容得!到了扩展,如影子银行与委托贷款等已超出过去M2定义的范畴,由此这使得M2跟经济的关系没过去紧密。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健8月17日对记者表示。

  现实是,尽管M2增速出现下滑,但7月新增社会融资额达到1.22万亿元,比上年同期多7415亿元,增速;为13.2%▯,超出市场预期。从结构上看,除了银行贷款的增加▯,通过发行债券进行直接融资的途径正在打开▯:7月企业债券融资从6月的减少209亿元转为增长2840亿元▯▯▯,回升了将近3000亿元。

  这表明尽管有金融去杠杆的影响,但是实体经济的融资需求依然得到了有力的支撑▯▯▯。

  海通证券首席宏观分析师姜超认为▯▯:▯“对7月M2增速的下滑无需恐慌,因为只要央行坚定控制货币总量▯,推动金融去杠杆,M2增速的低增或将成为新常态,M2增速作为货币指标或逐渐失效。”

  央行参事盛松成在▯▯▯?接受媒体采访时指出,社会融资规模指标对整个社会流动性状况的衡量▯,其准确性甚至可能超过M2。下半年货币政策或紧中趋缓▯, 而降准释放的信号意义太浓,央行更乐于通过其他手段而非降准来达到增加货币投放的目的。

  现实中也可以看到央行正在加大公开市场操作力度▯▯,以维持稳定的货币政策基调▯。就在8月16日,央行在公开市场进行了1500亿元。7天期逆回购操作,1300亿元14天期逆回购操作▯▯。鉴于当日有1000亿元逆回购到期,实现净投放1800亿元,创下自今年6月7日以来的最高单日净投放。

  就在前一日,央行开展了1年期MLF操作3995亿元▯,操作利率持平于3.20%。这是央行年内第十次开展MLF操作。这或旨在对冲逆回购与MLF,因为当日有1400亿逆回购与2875亿MLF到期。

  这正如央行在《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中所言,合理利用操作力度和开停节奏▯▯,▯“削峰填谷▯▯”熨平流动性波动▯。

  市场对于M2走势的强烈关注▯▯▯,源于对带上▯“紧箍”的货币政▯▯?策下,以投资带动的“稳增长▯▯”是否能持续的担忧▯▯▯。

  *除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场▯▯▯。

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